Preguntas frecuentes sobre private equity
¿Qué es el private equity?
El private equity (capital privado) es un tipo de inversión en empresas que no cotizan en bolsa. Los fondos de PE compran participaciones en compañías, las mejoran operativamente durante 5-10 años y las venden para obtener rentabilidad. Históricamente han generado TIRs brutas del 12-18% anual, aunque con mayor iliquidez y riesgo que los fondos indexados.
¿Qué es el MOIC en private equity?
El MOIC (Multiple on Invested Capital) es el múltiplo sobre el capital invertido. Un MOIC de 2x significa que recuperas el doble de lo invertido. Un fondo que promete una TIR del 15% a 8 años debería generar un MOIC bruto de aproximadamente 3x. El MOIC neto, tras comisiones, suele ser un 15-20% inferior al bruto.
¿Qué es el carried interest?
El carried interest es la comisión de éxito del gestor: typically un 20% de las ganancias por encima del hurdle rate (suele ser 8% anual). Si el fondo rinde un 15% y el hurdle es el 8%, el gestor cobra el 20% de esos 7 puntos extra. Es la principal fuente de ingresos de los gestores de PE y alinea sus incentivos con los inversores.
¿Qué es el management fee?
El management fee es la comisión anual de gestión que cobra el fondo con independencia de los resultados. Suele ser el 2% del capital comprometido durante el período de inversión (primeros 4-5 años) y luego desciende al 1-1,5%. A lo largo de un fondo de 10 años, el management fee total puede representar el 15-18% del capital invertido, lo que explica por qué la TIR neta puede ser muy inferior a la bruta.
¿Qué es la curva J en private equity?
La curva J describe el patrón típico de retornos: en los primeros años el valor neto es inferior al capital invertido (por el management fee y el despliegue gradual del capital), y solo a partir del año 4-5 empieza a crecer con fuerza. El perfil en forma de J explica por qué el private equity requiere horizontes temporales de al menos 7-10 años y liquidez que no necesites.
¿Qué es el ELTIF y cómo democratiza el private equity?
El ELTIF (European Long-Term Investment Fund) es un vehículo europeo que permite a inversores minoristas acceder al private equity con mínimos mucho menores. Con la reforma ELTIF 2.0 (en vigor desde 2024), se eliminó el mínimo de 10.000 € y se flexibilizaron los requisitos de liquidez. Gestoras como Altamar, Arcano o Azimut ya ofrecen ELTIFs de PE accesibles desde 1.000-5.000 €.
¿Conviene más el private equity o un fondo indexado?
Depende de tu horizonte temporal y necesidad de liquidez. Los fondos indexados ofrecen liquidez diaria, bajas comisiones y rentabilidades históricas del 7-10% anual. El private equity puede ofrecer mayor rentabilidad (12-15% TIR bruta), pero bloquea tu capital 8-10 años, cobra comisiones elevadas (2/20) y tiene mayor riesgo de pérdida total en inversiones concretas. La TIR neta real, una vez descontadas comisiones, puede quedar cerca de un buen fondo indexado. Para la mayoría de inversores, la combinación óptima es una base de fondos indexados y una exposición limitada a PE (10-20% de la cartera) cuando se tiene el capital mínimo y el horizonte adecuado.